医药主题基金迅速“回血”“风格飘移”隐现
21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道最近一个月，伴随医药板块反弹，部分医药、医疗主题基金（主动权益类，下同）迅速“回血”。根据Wind统计数据，截至9月27日，最近一个月回报率达到10%以上的医疗主题基金共有31只（不同份额分开计算）；同期，沪深300指数下跌了0.23%。此外，21世纪经济报道记者注意到，还有一类基金受益于近期的医药行情，近一月回报率居前。这类基金的管理规模较小（5000万左右），在短时间内经历了“大换仓”。并且，从基金名称上看，更像是全市场基金而非医药、医疗主题基金。拉长时间看，医药主题基金的业绩分化依旧突出。最近一年，红土创新医疗保健、前海开源中药研究精选、圆信永丰医药健康的回报率均超过26%；而东吴智慧医疗量化策略、金元顺安医疗健康等6只医疗主题基金的净值跌幅均超过15%。“迷你”基金靠医药翻身？截至9月27日，最近一个月，申万医药生物指数上涨了7.79%，这一涨幅在31个申万一级行业指数中排名第二。细分板块的反弹更为明显：Wind CRO、减肥药指数近一个月的涨幅分别达到15%、19%；创新药近一个月涨逾10%，医疗服务精选指数的涨幅为9.6%。受益于医药板块行情回暖，相关主题基金的净值表现节节攀升。Wind数据显示，截至9月27日，在最近一个月回报率排名前十的偏股混合型基金中，医药、医疗主题基金占据了6个席位。包括中信建投医药健康A、天弘臻选健康A、国泰创新医疗A、天弘医药创新A、创金合信医药优选A、同泰大健康主题A。这6只基金最近一个月的回报率位于12%—15.4%区间内。同时，在Wind医疗主题基金中，圆信永丰医药健康、易方达医疗保健、中银创新医疗A、华宝医药生物A等产品近一个月的回报率也超过10%。不过，从年初至今的表现来看，上述近一个月回报率较高的主题基金中，仅有圆信永丰医药健康、易方达医疗保健今年以来的回报率为正。除此之外，还有一类基金也“把握”住了近期的医药行情，获得了较高的回报率。这类基金的管理规模较小（5000万左右），从基金名称上看，更像是全市场基金而非医药、医疗主题基金；同时，其在短时间内经历了“大换仓”。以诺德中小盘为例，截至9月27日，该基金最近一个月的回报率为14.16%，超越了大多数偏股混合型基金同期的回报率表现。但其近两年的回报率为-45.40%，同期，基金的业绩基准收益率为-17.04%。目前，该基金的单位净值仅为0.77元。基金的季报数据显示，今年一季度末，该基金的前十大重仓股主要集中在能源行业，其持有的8只能源行业个股合计在基金资产净值中的占比为56.8%；到了二季度末，该基金又切换到了大消费板块，其前十大重仓股中有7只医疗保健行业的个股，在基金资产净值中的占比合计为44.67%。有意思的是，从持仓的市值风格来看，截至8月底，诺德中小盘更偏重大盘股。Wind数据显示，8月31日，大盘成长风格在其股票持仓中的占比为66.05%，小盘成长风格的占比为30.94%。截至2023年6月末，该基金的管理规模为0.18亿元。值得一提的是，行业内对于持仓不稳定的基金往往持“保留意见”的态度。一位基金分析人士向记者指出，不管是主题类基金，还是从全市场选股的基金，都会有偏重的行业或风格，基金管理人在选定投资风格后，可以因市场风格变化而做适度的调整，但如果仅以追求短期业绩为目标去频繁切换投资风格，并不可取。“基金风格飘移可能会改善短期的业绩表现，但也存在‘踏错节奏’的风险。”该人士进一步谈到。绩优者优选个股&绩差者频繁换手拉长时间看，医药行业自2021年5月见顶之后，经历了长达2年的回调。但最近一年来，医药生物板块内部并不缺乏结构性机会。在此背景下，医疗主题基金的业绩分化较为突出。根据Wind统计数据，截止9月27日，最近一年表现最好的医疗主题基金为红土创新医疗保健，回报率达到32.22%；前海开源中药研究精选、圆信永丰医药健康、易方达医疗保健、申万菱信医药先锋、建信医疗健康行业等11只主题基金的回报率也超过10%。同期，普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益率分别为-10.20%、-12.99%。相比之下，还有一些基金大幅跑输了自身的业绩基准。例如，东吴智慧医疗量化策略、金元顺安医疗健康、汇添富医疗服务等6只医疗主题基金最近一年的净值跌幅均超过15%。同期，东吴智慧医疗量化策略、金元顺安医疗健康、汇添富医疗服务的业绩基准分别为-6.17%、1.75%和0.74%。结合基金的持仓来看，绩优基金经理倾向于从医疗复苏、科技创新两个方向寻找机会。“上半年相对看好医疗复苏，虽然复苏也呈现结构性特征，但总体上说，今年市场可见的机会，还是明显好于2022年”。圆信永丰医药健康基金经理肖世源谈到。持仓上，该基金上半年整体仍然保持较高仓位运行。肖世源表示，配置上抓住医疗复苏和科技创新两条主线，创新药、中药、创新医疗器械、高端医疗设备、医疗服务、CRO等均有配置，往创新的维度上略有偏重，同时，加强自下而上研究，寻找更多个股性机会。红土创新医疗保健在今年上半年增加配置了景气度向上的细分行业中的优质公司。该基金的两位基金经理盖俊龙、廖星昊指出，药品和器械的带量采购政策，虽然短期给医药行业的投资带来了扰动，但中长期来看，有利于带来集中度的提升，有竞争优势的企业能够在激烈的市场竞争中胜出。易方达医疗保健杨桢霄则提及，从中观角度，相较于消费医疗和制造业，更看好严肃医疗方向，具体细分行业包括创新药、仿创药、中药处方药、医疗器械、高值耗材、体外诊断等行业，在个股选择上偏向存量出清、有新产品周期、能够国际化出海的公司。而部分近一年回报率表现较弱的基金，在细分行业的选择上也覆盖了创新药、中药、医疗器械等行业，但其选股标准略显“飘忽不定”。例如，截至今年二季度末，东吴智慧医疗量化策略的换手率高达882.48%。展望后市，对于医药板块的投资，诺安基金认为，如果说医药板块准备进入新一轮牛市行情，虽然过去的策略仍然有效，但可以打破这些细分领域的边界，用整体性的眼光去分析，核心点在于寻找“与时代背景契合的现象级大单品”。
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