直击巴菲特股东大会：老式智慧的魅力（附现场问答精选）
立即订阅▲收听音频面对一位93岁（即将）和刚满99岁的老人（近三分之一美国历史），人们问的大都不只是“钱”的事儿。文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）大部分中国人不会太了解英国摇滚乐队Pink Floyd的歌《Money》。不过，在当地时间5月6日这一天，如果跟着几千人从凌晨2点开始排队，参加一年一度的“投资界春晚”——伯克希尔哈撒韦股东大会，这首歌就在现场被反复播放。但现实是，面对一位93岁（即将）和刚满99岁的老人（近三分之一美国历史），人们问的大都不只是“钱”的事儿。据小巴掰手指，现场共有4位青少年向巴菲特和芒格提问，他们中有的人已经是第六次或第四次参加股东大会，他们分别问道：◎美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？◎我们在投资和生活中应该避免哪些“重大错误”？◎为什么伯克希尔能源公司没有通过加速燃煤电厂的退役来“真正投资”未来？◎他们之间有什么有趣的故事是他们以前没有分享过的？其次，业务中最困难的部分是什么？此外，一位22岁的学生问：他们如何将智慧传授给孙辈和继承人，他们是否认为投资对家庭或个人有好处？此番画面像极了那些老派的故事：年轻的少年们来到圣城，向先知寻求智慧（在股神之外，巴菲特的另一个绰号就是“奥马哈先知”）。然后先知们给出答案——以一种絮絮叨叨、谈古论今的方式，彭博的现场记者调侃道：“如果你正在玩一个游戏，每次巴菲特提到世界大战时你都会喝一杯，那么是时候再喝一杯了。”但若要对这5个小时40分钟的问答做一个提炼，我会说：老式智慧，啰嗦但魅力依旧。关于银行业“我太守旧了，我更喜欢银行不做投资银行业务。”询问老者对新事情的看法，已是股东大会的保留节目。我相信二位对此都有备而来（除了马斯克那个，巴菲特有斟酌用词的表现）。第一个问题就是关于硅谷银行。人们问道：“ 如果硅谷银行里超过25万美元存款保险上限的存款没有得到保障，对美国经济影响几何？”巴菲特的回答言简意赅：“那将是灾难性的。”而这只是前菜，后续的问题更深刻：“对银行业危机的评级，这个行业的风险和机遇。”“大银行的商业模式和区域银行的区别是什么？”显然两位对此准备充分，巴菲特整活准备了两块牌子，用现在银行业流行的术语，AVAILABLE FOR SALE（待售）来形容自己，同时把HELD-TO-MATURITY（持有到期）给了芒格。期间，芒格近乎严厉地表达了对当下银行也的不满，他讽刺道“谁会允许头脑正常的衍生品交易进入银行业。”巴菲特表示同意，认为衍生品和杠杆交易“完全扭曲”了1929年崩盘的所有教训。两位抨击了美国银行监管制度的摇摆，2008年次贷危机后，许多法规被制定大量法规出台、废除，然后又重新引入，同时认为立法部门其实并不明白银行体系——“他们知道宇宙飞船去了哪里，但弄不懂银行的运作体系。”此外，银行业是最容易传染恐惧的行业，巴菲特提到自己的父亲，就曾因为银行挤兑而失去了工作。而在本次银行危机中，巴菲特认为信息传达做得很差。政客、机构和媒体都没有很好地传达形势变化。值得一提的是，巴菲特和芒格都曾非常看好银行业，至今还持有美国银行，但近几年银行业的发展令他们感到出乎意料，芒格说多了太多的投机赌博，这令他很不舒服。“我太守旧了，我更喜欢银行不做投资银行业务。”他说道。关于AI“我觉得老式智能比人工智能更有效。”先知们在第三个问题的时候遭遇了AI。人们问道：人工智能带来更多负面还是更多积极影响，尤其是对股市和社会整体来说，有没任何产业或公司会受到影响？AI怎么影响价值投资？巴菲特很高兴提问者问的是芒格，因为他自己不想回答（表示没兴趣）。芒格提到了自己在中国比亚迪工厂看到的情况，机器人将越来越普及，但人工智能的炒作却让他困惑，在他眼中“老式智能”比人工智能更有效（从某种意义上说，芒格和巴菲特何尝不是一种老式智能？）（不想回答的）巴菲特说，比尔·盖茨带他看过最新的人工智能，确实进步得很快：“但它不能讲笑话。”可巴菲特随后打的比喻一点也不幽默，他将人工智能同原子弹（可以喝一杯了）相提并论，认为都是伟大的革新，但无法改变人类的思维。换言之，工具可以迭代进步，但重点在于使用工具的人。在此，彭博记者批注道：当世界在几年后（几个月？）获得沃伦巴菲特的AI版本时，具有完全相同的亿万富翁本能和亲切幽默，我相信它会亲自记住这次交流。关于中美“如果我们应该做一件事， 那就是与中国和睦相处。”冲突是“愚蠢、愚蠢、愚蠢”，股东大会上，在被问及美中关系时，99岁的芒格积极地表达了自己的立场。他还说：“如果我们应该做一件事，那就是与中国和睦相处。”他呼吁说“与中国开展自由贸易”“互惠互利”。彭博记者说，他的言论收获了现场零星的掌声（想知道半夜围观大会的中国人有多少鼓掌了）。巴菲特的措辞没有芒格那么激烈，但他确确实实在向他心中的两个超级大国提出建议：“当务之急是中国和美国都明白游戏是什么，你不能逼得太紧，但两个地方都将充满竞争，都可以繁荣发展。”我相信这件事确实给他俩带来了困扰，2022年伯克希尔购买了台积电，随后很快削减了这笔投资，不知道台积电会不会成为股神历史上“持仓时间最短的股票之一”。股东们也问到了这个问题，巴菲特回答时措辞谨慎。它（台积电）是世界上管理最好、最重要的公司之一，他认为这将在5年、10年或20年内适用。他说他不喜欢的是它的“位置”（他解释说不是股价的位置）。但尽管如此，“在芯片行业中没有人能与他们相提并论。”——我们说了，他措辞谨慎。关于马斯克“他的疯狂对我和查理来说是一种‘折磨’。”窥见一个老式智慧最好的方法，就是让他评价一个“新新人类”。由于芒格曾经评价马斯克是“他很有可能在自己智商只有190的情况下，自认为有着250的智商。”于是股东们又来“挑事”提问，他们问芒格，因为马斯克的企业取得了成功，那么芒格对他的看法是否有所改变？芒格回答说：马斯克是一个有才华但疯狂的人，他为自己设立了不可能实现的目标，这促使他有了当下的成就。巴菲特接茬说：但也意味着，马斯克会不可避免地与许多失败为伍（比如火箭？）。两位老人表示自己想做“更容易的事情”：“他的疯狂对我和查理来说是一种‘折磨’。”做金融的，大都是风险厌恶型，搞创业的，大多是风险偏好（狂热）型，他们仨确实说不到一块儿去。关于日本“日本人的事情很简单。”日本，是本次股东大会逃不开的问题。伯克希尔的成功有赖于“美国经济多年以来的顺风”，但2023年初，股神的重心太过明显地跑到了大洋彼岸的日本。4月，时隔12年，巴菲特重返日本。四年前，他缓步地购买了五个日本大的综合商社的股票。本次股东大会上，对日本的“夸夸”时不时出现。芒格有点阴阳地说，“在日本，每个人都应该接受并应对，”他指的是为什么他们可以实施不同的经济政策。而“在美国，我们抱怨。”重点或许还在于其他资产因为美联储的暴力加息，而显得更没有投资魅力，一个惊掉下巴的数据可以佐证：巴菲特表示，由于利率的原因，现金持有的利息将从5000万美元增加到50亿美元。而相较之下，他认为，对日本的投资将在未来几年继续增加伯克希尔的价值。“日本人的事情很简单。”巴菲特说。这句简单，如果大家听了 《巴菲特致股东的信》译者杨天南老师 杨天南老师的“内情”分析后，可能会有不同的感触，在此也分享给大家：大家也都知道，日本的利息非常的低。巴菲特这一役的精彩在于，用了日本人的钱，赚了日本人的钱。 巴菲特4年前买的时候，就在日本市场上发了日元债券，集资了大概将近10000亿日元了，大概是近100亿美元，利息却不到1%。因为期限据说还不一样，他自己说大概是0.25%的利息。 他拿从日本人手里集来的钱，去买了日本五大商社的股票。当时五大商社的股票拥有14%的回报率，然后还有分红，分红要比1%要高，但它的资金成本利息都达不到1%，然后分红还能再增加。 巴菲特说买了这些股票以后，四年以来，股息派息就增加了70%。并且五大商社的股票，多的上涨了百分之两三百，少的上涨了百分之七八十，同期日经225指数上涨了30%左右。 也就是巴菲特这一役，投了将近百亿美元，赚了总体估计是一倍以上。这四年时间，如果不卖股息的话，股息还增长了70%。 那买这些股票的钱从哪来？靠发债券从日本人手里集来的。——这意味着，巴菲特跑赢大势，绝对盈利，赚了上百亿美金，却没用自己的钱，空手套了白狼。关于流媒体“电影业很艰难，但人们‘一天只有那么多时间’而且只有‘两个眼球’。”如题。关于接班人本次开场段子，巴菲特选择调侃正在英国举行的查尔斯国王的加冕典礼。“他将和我们争夺收视率。但我们有自己的查尔斯国王（指芒格）。”但在彭博记者眼中，伯克希尔是美国资本主义式的皇室，它正面临自己的“继承问题”。杨天南老师介绍说，二十多年前，就有人问巴菲特这个问题，那时候的人们还是很直白：“如果你走在路上被卡车撞死了，那我会很难过。”巴菲特回答：我也很难过。这一届股东大会上，股东们则选择了以迂回的方式抛出继承者问题。有一位冗长地叙述了一个故事：“如果一个四分卫和从未参加过训练的接球手......”巴菲特听明白了，努力了几次，他成功打断了对方。还有个迂回但礼貌的问法：询问有关遗产和继承权的问题。结果巴菲特开始和大家说富人家庭的遗产纠纷......股东大会的问答环节分为上下两场，这一次，巴菲特、芒格以及副总裁格雷格·阿贝尔、阿吉特·吉恩在上半场共同出席回答问题。但大家关心的是，被确定的阿贝尔何时能成为CEO。最后他们从本次大会得到的信息是：格雷格·阿贝尔将接任首席执行官，霍华德·巴菲特（巴菲特长子）将成为非执行董事长。巴菲特强调：“阿贝尔一定会接替我的工作。”金句大赏巴菲特和芒格除了是成功的投资家，也是世界知名的“名人名言”产出家。现场记者不停感叹，巴菲特的句法就像一本名言大书——“这可能是你能做的最愚蠢的事情，也可能是你能做的最聪明的事情。”为此，除了上面我们已经写过的那些，我们还挑出了另外的12个令人印象深刻的句子，它们有的是普世性的建议，有的则带有他们的商业洞察，以供品读。1.我需要开始说这样的话：“没有什么是确定的。明天什么都不确定。明年什么都不确定。” ——巴菲特2.“你最好的防御就是你自己的赚钱能力。” ——巴菲特3.价值投资的机会来自于其他人做了“愚蠢又错误的决定”。 ——巴菲特4.要学会远离有毒的环境和人，坚持终生学习，充满感激之心。 ——芒格5.要习惯未来少赚钱。 ——芒格6.我们不会随着时间的推移变得更聪明，但我们确实能变得更明智。 ——巴菲特7.如何过你的生活？“你写你的讣告并对其进行逆向工程。” ——巴菲特8.我知道苹果公司在5年或10年内会在哪里，但不知道汽车业务会在哪里。 ——巴菲特“我不喜欢巨大的资本成本和巨大的风险。 ” ——芒格 （说汽车）9.“相信我，现金不是垃圾。” ——巴菲特10.如果你能让墨西哥的产品更便宜，这样做是“合乎逻辑的”。但是你不想通过取消所有生产来掏空一个国家。 ——芒格11.花的比赚的少一点，因为一旦欠了债，你就不太可能还清债务了。 ——巴菲特12.经济繁荣意味着我们可以照顾因经济活动转移到别处而流离失所的人。 ——巴菲特本篇作者|约翰乔|整理|梅浩 宇|当值编辑|杨帅主编|何梦飞|图源|VCG5月17日，巴菲特大师营再度开营学习如何让股神投资哲学落地实操点击下图▼立即加入
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